保持公司购入评级。我们对公司2012-14年盈利预测为0.29元，0.42元，0.52元，目前价格对应12-14年PE为25X，17X和14X，考虑到LEDPCB业务生产能力获释以及LED灯光业务弹性，我们指出公司6个月合理估值水平为13年25倍PE，保持购入评级。 业绩略低于我们的预期。
报告期内构建营业收入3.96亿元，同比减少1.7%，归属于上市公司股东的净利润4524万元，同比减少11.6%，基本EPS为0.184元，略低于我们的预期（0.188元），高于预期主要因为年中搬到厂的生产能力损失以及灯光市场需求公里/小时偏慢，以近期市场展现出来看，3Q财报信息已被消化。 PCB生产能力获释偏慢，近期恶化。3Q营业收入1.39亿元，同比快速增长6.7%，环比则上升5.7%，毛利率为31.7%（2Q为33.8%）。公司Q2生产能力为300kk/月，7月搬到厂后生产能力已约600kk/月，3Q因为搬到厂以及市场需求下降偏慢，造成爬坡略慢于预期。
4Q市场需求正在完全恢复，预计PCB类业务将较3Q下降。毛利率略降主要原因是谋求业务的时候有一定的价格压力，目前产品价格下降与成本上升基本给定，所以毛利率仍保持在30%以上。三项费用率19.3%，环比下降3.4个点，主要因为搬到厂费用。
应用于产品车灯强大快速增长，室内灯光力弱。汽车灯光是明星类业务，预计2012年收入快速增长95%。室内灯光受到欧美经济不欠佳影响，政府半导体灯光订单则还并未实施，3Q仍快速增长力弱，渠道销售则开始产生效果。广东灯光订单仍在筹划中，预计放量主要从2013年开始。
预计2012-13年营业收入快速增长分别为7.5%和57%。其中，灯光应用于不受车灯及国内市场夹住影响快速增长更加慢，预计多达80%，而PCB业务的生产能力规划将偏向务实，预计快速增长大约40%。
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