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森源电气:半年报低于预期 下半年还看光伏

行业资讯 / 2021-12-10 21:06

本文摘要:投资要点 半年报高于预期。 2015年上半年公司构建收益6.95亿元,同比快速增长17.48%,归属于上市公司股东的净利润0.94亿元,同比上升28.13%,业绩高于此前预期。公司预期1~9月份净利润增幅为20~50%。 上半年光伏电站没必要业绩贡献,宏观环境拖垮订单延后造成整体业绩高于预期。

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投资要点  半年报高于预期。  2015年上半年公司构建收益6.95亿元,同比快速增长17.48%,归属于上市公司股东的净利润0.94亿元,同比上升28.13%,业绩高于此前预期。公司预期1~9月份净利润增幅为20~50%。

  上半年光伏电站没必要业绩贡献,宏观环境拖垮订单延后造成整体业绩高于预期。  2015年上半年,由于光伏电站动工工程进度,电站EPC并没构成业绩贡献,而去年的200MW兰考电站项目也并未延后至今年上半年证实收益,因此估算上半年光伏电站不一定对公司构成必要业绩贡献,除了光伏易货贸易协议构成的订单收益外,其余的收益主要仍来自传统成套开关设备和电能管理设备。

然而,虽然公司目前订单较多,但因宏观经济环境较好,部分客户订单市场需求延后,造成了公司传统业务收入下降。  今年业绩快速增长仍靠光伏电站,下半年将转入业绩证实期。

  目前公司储备光伏电站项目为5GW左右,如能顺利开展将不足以确保公司今后几年业绩快速增长。我们指出公司经历去年首个项目尝试后,将对光伏电站研发流程更为熟知,延后收益证实的200MW兰考项目未来将会在第三季度获得证实。转入下半年,光伏电站将转入建设高峰期,因为目前公司主要与集团采行EPC模式,随着工程竣工也将转入业绩证实期。

我们预计今年公司将竣工400MW左右,对整体盈利构建显著夹住。  公司也将获益于配网投资增大。  我们指出,在大位快速增长的背景逻辑下,长年不出发展的配网未来将会取得增大投资反对。

此前,国家电网公司宣告,在年初已决定多达900亿元农网投资基础上,再行追加农网改建升级工程投资673.8亿元。公司作为成套开关设备杰出生产企业,将显著获益于此。  盈利预测与评级  我们将公司2015~2016年EPC预测从0.85和1.02元上调至0.66和0.90元,对应估值为28和21倍,仍保持强烈推荐评级。

  风险提醒:光伏电站业绩高于预期。


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