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中兴通讯:2012份额和毛利率双升

行业资讯 / 2022-05-25 00:36

本文摘要:预计通信行业明年资本支出再次发生结构性变化,TD和W网快速增长,C网持平、移动G网上升。我们估算明年通信行业资本支出保守快速增长,分结构来看,预计明年中移动的资本支出将更好向TD弯曲,预计G网资本支出下降20%,适当资本支出投向TD网络,使得TD资本支出同比快速增长30%。中电信C网的资本支出基本持平。 联通在W网的资本支出将有较小的快速增长。 资本支出的结构性变化,未来将会给中兴带给市场份额和毛利率的双升。

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预计通信行业明年资本支出再次发生结构性变化,TD和W网快速增长,C网持平、移动G网上升。我们估算明年通信行业资本支出保守快速增长,分结构来看,预计明年中移动的资本支出将更好向TD弯曲,预计G网资本支出下降20%,适当资本支出投向TD网络,使得TD资本支出同比快速增长30%。中电信C网的资本支出基本持平。

联通在W网的资本支出将有较小的快速增长。  资本支出的结构性变化,未来将会给中兴带给市场份额和毛利率的双升。从市场份额来看,中兴在移动G网的份额比较较低(10%将近),在移动TD网、电信和联通的份额比较较高(分有所不同制式,在15%-30%左右),资本支出的结构性变化未来将会使得中兴榨取更大的市场份额。

从毛利率角度说道,根据我们测算,中兴TD业务的毛利率较高,在40%以上,低于37-38%左右的国内系统设备平均值毛利率。资本支出的结构性变化,未来将会给中兴带给市场份额和毛利率的双升。  从2G到3G到4G,随着运营商网路演变的进程,中兴将提供更大的市场份额。

中移动G网向TD网投资的移往,中兴取得了更大的市场份额,解释运营商网络向3G演变对中兴的战略性机遇。更进一步说道,随着运营商网络向4G的演变,中兴将面对更大的市场机遇,中兴在LTE上的技术累积很深,占到TDLTE基本专利的7%,LTE商用网及实验网的市场份额21%,未来将会充份享用到4G投资带给的新一轮行业景气周期,LTE建设是中兴面对的长年发展机遇。

  对明年业绩更加有信心,公司股价安全性边际充份。考虑到中兴明年国内系统设备的份额和毛利率双双提高,以及国际市场开始逐步转入收获期,我们对公司明年的业绩更加有信心!即使在乐观的情景假设下(表格2),中兴明年的业绩也有1.13元,对应目前PE仅有为15倍左右。考虑到四季度国内业务收入的证实,以及LTE建设的长年机遇,我们指出中兴目前股价是十分好的买点。

公司股价催化剂还包括:全球4G订单的突破、十二五通信产业规划的实施等等。


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